金融市场概述
一、本章知识点串讲
【知识点1】金融市场
1.1金融市场的概念
金融市场是资金供求双方借助金融I具进行各种资金交易活动的场所。具体地：
(1)金融市场是与商品市场、劳动市场并存、进行资金融通，实现金融资源配置的市场。
通过市场上的金融交易，最终实现社会实际资源的配置。
(2)金融市场包括所有的融资活动：
——银行 以及非银行金融机构作为媒介的融资、投资：
——企业通过发行债券，股票实现的融资，投资人通过购买债券、股票实现的投资；
——通过租赁信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。
(3)市场利率也即货币、货币资本的“价格”，在金融市场上形成。
(4)金融市场发达与否是一国经济 金融发达程度及制度选择取向的重要标志。
(5)金融市场上资金的运动具有-定规律性，它总是从多余的地区和部门流向短缺的地区和部门。
(6)金融市场与产品市场、要素市场的不同在于在金融市场上市场参与者之间的关系是一种借贷关系或委托代理关系：交易对象是特殊的商品-货 币资金；交易场所通常是无形的。
1.2金融市场的构成要素
1.2.1金融市场主体
金融市场的交易主体包括资金供应者(如：居民)、资金需求者(如：政府和工商企业)、中介者(套期保值和套利的重要主体)和管理者(如：中央银行等)。其中个人家庭、企业单位、金融机构、政府部门和海外投资者既构成了资金供应者也构成需求者；金融机构构成金融市场主体中的中介者。政府部门和中央银行构成金融市场中的监管者。
1.2.2金融市场客体
金融市场的客体即交易对象，通常是以具体金融资产的形式存在并被转让流通的金融资产。
金融资产指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券。
金融资产种类繁多，基本的包括：股票、债券、外汇、存单、商业票据以及其他有价证
券；衍生金融工具包括远期合约、互换、期权以及期货等。它们既满足了资金供求者在资金数量、期限和利率等多方面的不同需要，而且形成了各种金融子市场。
1.2.3信用中介
指在金融市场上充当交易媒介，起着联系和代客买卖作用的机构。包括证券交易所、证券商和经纪人。
1.2.4金融市场监管者
国家授权的行政管理机构，负责对金融市场的监督管理。金融监管有统一监管和分业监管两种模式。统一监管则是由一个金融监管机构对所有的金融行业和金融市场进行监管。分业监管是指银行、证券和保险三大金融行业分别由专广]的监管机构进行监管。我国目前实行的是分业监管，由银行保险监督管理委员会(银保监会)、证券监督管理委员会分别对我国三大金融行业进行监管。
1.3金融市场的功能
1.3.1资本积累功能。
借助于金融市场。可达到社会储蓄向社会投资转化的目的。在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用，可以调剂余缺、裨补缺漏。
1.3.2配置功能
金融市场的配置功能表现在三个方面。一是资源的配置，二是财富的再分配，三是风险的再分配。
资源的配置：一般来说，资金总是流向最有发展潜力，能够为投资者带来最大利益的部门和企业通过金融市场，有限的资源就能够得到合理的利用。
财富的再分配：金融市场上金融资产价格发生波动，则会导致财富的持有数量发生相应变化，进而社会财富就通过金融市场价格的波动实现了再分配。
风险的再分配：风险偏好程度不同的人可以利用各种金融工具进行市场风险的转移、分散或规避。
1.3.3调节经济功能
微观上通过人们对金融工具的选择进行投资方向和投资结构的调节。宏观上政府通过金融市场实施财政政策和金融政策。
1.3.4反映经济功能
金融市场的价格变化反映了微观经济和宏观经济的运行情况，以及国家经济政策实施效果和世界经济发展动向。
1.4金融市场的分类
1.4.1按标的物划分
(1)货币市场：是交易期限在1年以内的短期金融交易市场，其功能在于满足交易者的资金流动性需要。主要包括：银行短期信贷市场：银行同业拆借市场；短期证券市场。
其中短期证券市场包括：①商业票据市场：②银行承兑汇票市场；③可转让大额定期存单市场；④政府短期债券市场；⑤回购协议市场。
(2)资本市场：是交易期限在I年以土的长期金融交易市场。主要包括银行中长期信贷市场和证券市场(股票市场、债券市场)。
(3)外汇市场
狭义的外汇市场指银行间的外汇交易，包括同一市场各银行间的交易、中央银行与外汇银行间以及各国中央银行间的外汇交易活动：广义的外汇市场是指各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人以及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和，包括上述的狭义外汇市场以及银行同企业、个人之间进行外汇买卖的零售市场。
(4)黄金市场
黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。目前，黄金仍是国际储备工具之一。其中，伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。
(5)衍生工具市场
所谓衍生工具，是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出来的新型金融工具，包括远期合约、期货、期权和互换等。
1.4.2按交易的地理区域
(1)国内金融市场：指本国居民之间发生金融关系的场所，仅限于有居民身份的法人和自然人参加，经营活动一般只涉及本国货币，既包括全国性的以本币(在我国就是人民币)计值的金融交易，也包括地方性金融交易。
(2)国际金融市场：指从事各种国际金融业务活动的场所。此种活动包括居民与非居民之间或非居民与非居民之间。
1)欧洲美元市场：其产生的背景是布雷顿森林体系的建立，使美元成为主要的国际支付手段，并从而使欧洲银行经营的美元存贷业务获得迅速发展，并形成了欧洲美元市场。
2)离岸金融市场的形成和发展：
欧洲美元市场是离岸金融市场的发端。离岸金融市场是指发生在某国，却独立于该国的货币与金融制度，不受该国金融法规管制的金融活动场所。在伦敦、纽约以及后来的东京等几个传统的巨大国际金融中心迅速发展的同时离岸金融市场又在全球广泛分布，这就意味着国际金融市场成为覆盖全球的网络。
离岸金融市场：又可称为欧洲货币市场，指主要为非居民提供境外货币借贷或投资、贸易结算：外汇黄金买卖、保险服务及证券交易等金融业务和服务的一种国际金融市场，亦称境外金融市场。它是一个有很大吸引力的市场，这个市场与西方国家的国内金融市场以及传统的国际金融市场有很大的不同，关键在于这是一个完全自由的国际金融市场，主要有如下特点：经营自由、资金庞大、资金调度灵活手续简便、独特的利率体系(其存款利率相对较高，放款利率相对较低，存放款利率的差额很小，般只在0.5%左右波动)、经营以银行间交易为主。
1.4.3按有无固定交易场所的设施
有形市场即商品交换的场所，是指在市场内，买方和卖方为了买卖和让渡某些商品与获取某种服务而进行等价交换的活动，而市场交易的内容包括商品和劳务。
无形市场：指不设置交易场所或大厅进行交易的交易形式。特点是无固定交易场所，有众多相对不固定的人从事交易，交易甚至可以运用虚损的网络来进行。现代金融市场大多属于无形市场。
1.4.4按中介特征标准
(1)直接金融市场：指由资金供求双方直接进行融资所形成的市场。在直接金融市场上，筹资者发行债务凭证E或所有权凭正投资者出资购买这些凭证，资金就从投资者手中直接转到筹资者手中，而不需要通过信用中介机构。
作用：由于避开银行等中介环节，由资金供求双方直接进行交易，故资金短缺者可以节约一定的融资成本，资金盈余者可能获得较高的资金报酬。
缺点：要求资金盈余者具有一定的专业知识和技能；要求盈余者承担较高的风险；对于资金需求者来说，进入门槛较高。
（2)间接金融市场：以银行等金融机构作为信用中介进行融资所形成的市场。在间接金融市场上，是由资金供给者首先把资金以存款等形式借给银行等金融机构，二者之间形成债权责务关系，再由银行等机构把资金提供给需求者，又与需求者形成债权债务关系通过信用中介的传递，资金供给者的资金间接地转到需求者手中。
作用：减少信息成本和合约成本；通过多样化降低风险；实现期限的转换。
直接金融与间接金融的区别，并不在于是否有中介机构介入，而在于中介结构介入的作用和角色。
1.4.5按金融资产的发行和流通特征标准
(1)一级市场是发行市场，它最基本的功能是将社会剩余资本从盈余者手中转移到短缺者手中，促进储蓄向投资的转化。
(2)二级市场就是供在-级市场上发行后的金融T具流通和转让的市场，它的存在提高
了这些金融工具的流动性。又分场内交易和场外交易市场。其中场外交易又分第三市场和第四市场。
第三市场：非交易所会员在交易所以外从事大笔的在交易所上市的股票交易而形成的市场。第三市场相对于交易所来说具有限制更少、成本更低的特点。
第四市场：许多机构大投资者，进行上市股票和其他证券的交易，完全撒开经纪商和交易所，直接与对方联系。
(3)正是二级市场提高了金融工具的流动性，才极大地增强了人们持有这些资产的意愿。如果没有高流动性的二级市场，一级市场的发行也会很困难。
(4)一级市场是二级市场的基础，如果没有级市场发行的金融工具，二级市场也就成了无本之木，无源之水。
1.5金融市场的风险
金融风险指的是与金融有关的风险，又称系统性风险。如金融市场风险、金融产品风险、金融机构风险等。其中金融市场风险又称系统性风险，这部分风险由那些影响整个市场的风险因素所引起的。这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变动、财税改革等。
系统性风险与非系统性风险：
系统性风险：指由于全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。
非系统性风险：指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。
1.6金融市场的发展趋势
1.6.1资产证券化
资产证券化是指把流动性铰差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债权的流动化。
(1)资产证券化趋势的内容
资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性的融资形式变成具有流动性的市场性融资。最早是以住宅抵押融资的证券化和对信用度较低的借款人融资的证券化。
随着20世纪80年代以来住宅抵押证券市场的不断扩大，资产证券化又有了-些新的发展：①将住宅抵押证券的做法应用到其他小额债权上，对这些小额债权进行证券化；②商业不动产融资的流动化；③担保抵押债券。
(2)资产证券化趋势的原因：
①金融管制的放松和金融创新的发展； 20世纪70年代以来，经济的“滞胀”则成为困扰西方发达国家的主要问题。这一时期，市场利率大幅波动，各类金融机构之间的竞争日趋激烈，因比，西方发达国家纷纷采取放松管制的措施，刺激本国金融业的发展，在这一过程中，金融创新起了推波助澜的作用。
②国际债务危机的出现；国际债务危机的出现导致了巨额的呆账，一些国际性的大银行深受债务拖欠之苦希望通过加强资产的流动性来解决资金周转的困难而证券的发行是途径之一。资产证券化，既使原有债权得以重新安排，又可使新增债权免受流动性差的困扰。
③现代电信及自动化技术的发展为资产的证券化创造了良好的条件。
(4)资产证券化趋势的影响
①有利影响：
第一，对投资者来说，资产的证券化趋势为投资者提供了更多的可供选择的新证券种类：
第二，对金融机构来说，通过资产的证券化，可以改善其资产的流动性，同时也是金融机构获取成本较低的资金来源、增加收入的一个新的渠道；
第三，对整个金融市场来说，资产的证券化为金融市场增添了新的交易手段，这种趋势的持续将不断地推动金融市场的发展增加市场活力。
②不利影响：
第一，资产证券化中的许多资产实际上是一些长期的贷款和应收账款的集合，它们所固有的风险不可避免地影响到新证券本身的质地；
第二，资产证券化中的风险具有-定的复杂性，处理不当会影响整个金融体系的稳定：
第三，资产证券化使金融监管当局在信贷扩张及货币供应量的估计上面临更复杂的问题，对金融的调控监管会产生一定的不利影响。
1.6.2金融全球化
(1)金融全球化的内容
①市场交易的国际化
首先，从国际货币市场交易的全球化看，西方主要发达国家及部分发展中国家的银行及其他一些大金融机构通过欧洲货币市场筹集或运用短期资金，参与国际金融市场的活动。一些跨国公司也通过国际货币市场发行短期商业票据来融资资金。
其次，从国际资本市场交易的全球化看，虽然目前资本市场的开放还有地区性及国别的差异，但由于一些主要发达国家在市场上所占份额很大，这些国家市场的国际化对国际金融市场的影响还是非常巨大的。
最后，从外汇市场的全球一体化角度来看，由于外汇市场涉及的是各国间的货币交易，因此它的国际性更加明显。
②市场参与者的国际化
大企业、投资银行、保险公司、投资基金甚至私人投资者都纷纷步入国际金融市场，参与国际投资组合，以分散投资风险，获得高额收益。
(2)金融全球化的原因
①金融管制放松所带来的影响：金融管制的放松，各国对金融机构跨国经营限制的减少，对外汇管制政策的放宽，大大地促进了国际资本的流动及金融市场的国际化。
②现代电子通信技术的快速发展，为金融的全球化创造了便利的条件：现代计算机及自动化技术发展，使得国际金融交易中信息传递更及时、交易成本更低、手续更简单。
③金融创新的影响；20世纪70年代以来的国际金融创新产生了许多新型的金融工具。
④国际金融市场上投资主体的变化推动了其进一步的全球化。 国际金融市场的多样化的参与者产生了一批专为套利而参与买卖的机构投资者。
(3)金融全球化的影响
①有利影响
第一，促进了国际资本的流动，有利于稀缺资源在国际范围内的合理配置，促进世界经济的共同增长：第二，为投资者在国际金融市场寻找投资机会、合理配置资产持有结构、使用套期保值技术分散风险创造了条件：第三，有利于投资者获得低成本的资金。
②不利影响
第一，金融风险的控制更为复杂；第二，增加政府在执行货币政策与金融监管方面的难度；第三，给政府金融监管部门在金融监管及维护金融稳定上造成了一定的困难。
1.6.3金融自由化
金融自由化，意味着对严格管制金融活动的挑战和突破。比如，在20世纪70年代初之前，即便是发达国家，也都对资本的流出流入实行不同程度的限制。正是金融自由化的浪潮才使资本充分自由流出入的局面成为现实，并使金融市场的全球化得以形成。
金融自由化的内容：
①减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制：②对外汇管制的放松或解除；③放宽金融机构业务活动范围的限制允许金融机构之间的业务适当交叉；④放宽或取消对银行的利率管制。
1.6.4金融工程化
金融工程化的内容：金融工程指将工程思维引入金融领域综合采用各种工程技术方法(主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等)设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。
二、本章重难点总结
3.2.1重难点知识点总结
3.2.2本章重难点例题讲解
【例题1】金融市场的宏观经济功能不包括( ) 。
A.分配功能
B.财富功能，
C.调节功能
D.反映功能
解析： B。金融市场宏观经济的功能包括：
(1)资源配置功能。金融市场通过将资源从利用效率低的部门转移到利用效率高的部门，
使社会经济资源有效地配置在效率最高或效用最大的部门，实现稀缺资源的合理配置和有效利用：(2)调节功能。调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用，包括金融市场的自发调节和政府实施的主动调节；(3)反映功能。金融市场常被看做国民经济的“晴雨表”和“气象台”，它是国民经济景气度指标的重要信号系统。
【例题2】( )金融市场上最重要的主体。
A.政府
B.家庭
C.企业，
D.机构投资者
解析：C。在金融市场中，最主要的交易或参与主体是企业，金融中介提供服务的职能要大一点。
【例题3】在现代经济系统中，有三类重要的市场对经济的运行起着主导作用，这就是( )。
A.要素市场
B.产品市场
C.金融市场
D. 买方市场
E.卖方市场
解析：ABC。按照交易的产品类别划分，可以将市场分为两大类：一类是提供产品的市场，进行商品和服务的交易：另一类是提供生产要索的市场，进行劳动力和资本的交易。金融市场属要素类市场，专门提供资本。在这个市场上进行资金融通，实现借贷资金的集中和分配，完成金融资源的配置过程。通过金融市场上对金融资产的交易，最终可以帮助实现社会实物资源的配置。在这个意义上说，金融市场与产品市场之间存在密切的联系。
